五大机构点评俯空经济及看法股

一、俯空经济腾飞，基本办法先行 【开源盘算机团队】

基本办法建立是提高俯空经济的主要条件

俯空经济正成为各地聚焦的产业提高“新赛道”，我们以为2024年是俯空经济提高元年，而基本办法建立是提高俯空经济的主要条件。参考深圳俯空基本办法框架的界说，俯空经济基本办法框架包含四张“网”，分散为“办法网”、“空联网”、“航路网”和“办事网”。一是“办法网”，主要指物理基本办法，包含俯空飞行起降站、接驳办法、动力站、告急备降、停机办法、查验办法、保证站、飞行测试等。二是“空联网”，主要指俯空通、导、监等信息基本办法，包含通讯办法、导航办法、监督办法、景象办法等。三是“航路网”，主要指俯空数字空域图，包含空域表现、数字孪生、3D舆图、知识库、端正库等。四是“办事网”，主要指数字化管服体系，包含俯空监控体系、俯空飞行办事体系、俯空飞行管控体系等。

支持俯空经济的高质量提高，亟需构建新型信息基本办法

（1）通导一体化：即为通讯基站和终端叠加“Buff”，在原有的蜂窝挪动通讯才能上加上相似雷达的感知功效，可以很好地处理俯空经济的通讯和感知成绩。（2）北斗+GPS：依据《中百姓航北斗卫星导航体系使用实行路途图》，提出到2035年底，构建以北斗体系为中心的，与GPS等其他星座兼容互利用的双频多星座GNSS武艺使用体系，渐渐完成北斗体系民飞行业使用“全掩盖、可交换”，为运输、通用航空及无人驾驶航空器飞行提供准确完备、宁静可靠的导航办事，为空中交通提供全空域监督办事。（3）俯空办事与管控平台：提供与其他空域办理干系体系的对接办事，完成空域办理机构对飞行器“看得见”、“叫取得”、“管得住”，让办理机构可以随时随地把握空中动态。

在顶层政策的推进下，深圳、安徽等地增速推进俯空基本办法建立落地

从政策上看，《国务院办公厅关于促进通用航空业提高的引导意见》、《“十四五”通用航空提高专项方案》、《俯空飞行办事保证体系建立总体方案》、《通用航空装备创新使用实行方案（2024-2030年）》等政策文件相继出台，均提出加强飞行办事确保及基本办法建立，推利用用北斗、ADS-B等新武艺，研发实用我国俯空空域通讯、导航、监督、景象与空中交通办事需求的中心装备。现在来看，深圳、安徽等地在俯空基本办法建立方面走在举国前线，渐渐从政策阶段走向产业落地阶段。

投资发起：

国度级及场合性政策茂密出台，中央经济事情聚会会议也将俯空经济提升到战略性新兴产业的高度，俯空经济产业迎来高速提高期，基本办法建立是提高俯空经济的主要条件。

我们重点保举中科星图、航天雄图、普天科技，获益标的包含莱斯信息、深城交、恒拓开源、四川九洲、新晨科技等.

二、【华泰军工】＃器重俯空经济大趋向

?人类从二维到三维的宏大厘革，一次不亚于AI的大行情 ＃为什么要器重俯空经济？

1，新质消费力：触及无人机、5G、大数据、物联网、人工智能等创新使用，构成综合性的经济外形；

2，国度政策大力推进：当局事谍报告奠基大力提高基调，场合当局+中百姓航局支持政策持续推出；

3，万亿大市场：新动力车产业链全体迁徙至俯空，都市空中交通市场星斗大海。

＃提高俯空经济的三个条件均已具有

1，顶层政策支持：2021年2月，“俯空经济”看法初次被写入国度方案。2023中央经济事情聚会会议提出打造生物制造、商业航天、俯空经济等多少战略性新兴产业，2024年两会当局事谍报告中多次提及俯空经济；

2，俯空空域放开：2023年12月21日，民航局将空域区分为A、B、C、D、 E、G、W等7类，此中G（必需报备飞行方案）、W类为非控制空域。eVTOL通常飞行范围触及G、W、D、E类空域；

3，试航证进度增速：2023年12月21日，亿航智能EH216-S航空器取得中百姓航局适航证，成为举世首个取得适航证的无人驾驶载人 eVTOL航空器。

＃俯空经济的三大市场 1，旅游旅行：2024下半年对公开放，亿航智能确定性订单+中雅旅行需求缺口，年需求量或达千架级；

2，物流运输：增长听从+低落本钱+载货版eVTOL适航认证增速，物流运输市场不成不放在眼里；

3，都市出租车：都市垂直起降点茂密布开，空中出租车市场星斗大海，年需求量或达万架级别；

4，城际交通：深圳—珠海航线灵识后，单人票价可降至300元，20min可达，成为刚需市场。

＃标的梳理 1，eVTOL整机：亿航智能，万丰奥威，中直股份

2，基本建立：莱斯信息，四川九洲，中科星图，深城交，苏交科，计划总院

3，中心配套：卧龙电驱，纵横股份，中航高科，广联航空，安达维尔，纳睿雷达

4，模仿机培训：海特高新，东边潮水，捷安高科。

三、华创证券：俯空经济，清闲战略新兴产业动身元年

买通清闲垂直空间，电气与智能化开启战略新兴产业元年。俯空经济是指以有人驾驶和无人驾驶航空器为主，以载人、载货及其他作业等多场景的俯空飞行活动为牵引，辐射动员干系范畴交融提高的综合性经济外形。

2021年2月24日，“俯空经济”看法初次写入国度方案，显如今《国度综合平面交通网方案大纲》；2023年12月11日至12日，在中央经济事情聚会会议上，初次将俯空经济与生物制造、商业航天产业归入战略新兴；2024年3月5日，举国两会当局事谍报告中正式将俯空经济列为新质消费力。据中百姓航局表现，中国俯空经济市场范围2023年打破5千亿元，2035年可能达3.5万亿元，2023-2035年间产业年复合增长率达17.60%。
电气化为中心驱动，eVTOL主机成俯空中心。eVTOL，即电动垂直起降飞行器，是指以电力作为飞举动力泉源且具有垂直起降功效的飞行器。与传统飞行器比拟，具有经济、环保、无沾染、杂音小等多种上风，其能耗仅相当于直升机航空燃油能耗的30%。如今，以峰飞、Joby为代表的主机厂已告捷举行eVTOL载人试飞，商业化历程可期。在俯空经济产业的提高强壮中，eVTOL或将成为新兴机会，其对应的都市空中交通（UAM）场景可能迎来市场范围的快速增长，依据Morgan Stanley于2021年公布的报告称，举世UAM市场范围将于2040年到达1万亿美元，2050年则可能触及9万亿美元市场范围，2040-2050年间产业年复合增长率到达24.57%，为举世高景气提高赛道。

比力分析中美清闲行业差距，产业提天空间大。美国通航产业兴旺，为俯空经济提高创设精良基本，据美邦交通部统计，2022年其在册机场约2万个，在册通航航空器约20万架，年飞行时间打破2500万小时。比拟之下，如今我国俯空经济提高仍具有较大提天空间：1）通航产业提高不及美国，依据民航局统计，2023年我国在册机场仅451个，通航航空器仅3173架，年飞行时间仅达136万小时；2）无人机产业较为兴旺，2023年无人机注册数达126.7万架，年度累计飞行时长约2311万小时；3）企业俯空经济业务提高态势精良，据国度俯空经济交融创新研讨中央统计，停止2022年末，我国展开俯空干系业务的上市公司已达39家，俯空干系业务营收范围达414.86亿元。如今浩繁企业已公布正式切入俯空经济产业链，估计将来保有海量提天空间。

政策自上而下、全方位推进，2024年或为俯空经济提高元年。在2023年12月中央定调战略新兴后，举国各地区紧抓机会，量体裁衣公布政策促进俯空经济提高。2023年12月28日，《深圳市支持俯空经济高质量提高的多少办法》提出强化俯空重点企业支持；2024年2月6日，《苏州市俯空经济高质量提高实行方案（2024～2026年）》提出到2026年建成通航机场1-2个，垂直起降点200个以上；3月7日，《珠海市支持俯空经济高质量提高的多少办法（征求意见稿）》提出为俯空航空器消费、运营等提供惠企补助。别的，俯空创投范畴热度较高，2022年俯空干系投融资范围已打破百亿元。在政策的不休推进下，叠加我国俯空经济提高现状以及本钱眷注度，俯空经济产业可能于2024年进入提高元年，提天空间宽广。

投资发起与干系标的：俯空经济产业链较长，并具有高度可扩展性，发起眷注：

1）俯空基本办法：莱斯信息、中科星图、四川九洲、国睿科技、四创电子、深城交、普天科技、新晨科技、烽烟电子、雷科防务、纳睿雷达等；

2）俯空飞行器制造：万丰奥威、航倡导力、中航机载、中航光电、中航高科、国轩高科、光威复材、卧龙电驱、北斗星通、安泰科技、森麒麟、广联航空、华曙高科、纵横股份、星网宇达、观典防务、航天雄图等；

3）俯空运营办事：超图软件、中直股份、苏交科、中信海直、海特高新、安邦保护、威海广泰、岭南控股等；4）俯空飞行保证：华测检测、广电计量、西测测试等。

风险提示：政策推进和谐不及预期、武艺面临不确定性、行业竞争加剧。

四、【华创证券-交通运输行业俯空经济系列研讨（4）：俯空经济产业链标的全景图-】研讨报告内容择要
　　华创交运|俯空经济产业链标的全景图。1、俯空经济是以俯空飞行活动为牵引，辐射动员干系范畴交融提高的综合性经济外形。从产业链维度看：包含俯空飞行器制造、俯空运营办事、俯空基本办法与配套保证等朝向。从飞行器维度看：包含无人机、电动垂直起降飞行器（eVTOL）和直升机、小型安稳翼飞机等产物。2、华创交运团队在2024年1月2日公布了俯空经济行业首篇报告，颠末3个月多的研讨，我们在此前的俯空经济产业链图谱基本上，进一步全方位梳理产业链标的，逻辑如下：

　　1）基于产业链分布，区分为飞行器制造、运营办事、基本办法与配套保证三端庄向；2）围绕三端庄向，细分到具体环节：如飞行器制造包含整机、飞控体系、动力体系、机载体系、质料、元器件、模具及零部件等；3）围绕具体环节，进一步细分到产物：如飞行器制造-整机包含eVTOL、无人机、直升机等。4）梳理具体公司：我们从各公司定期报告、投资者干系活动纪录表、官方网站等公开渠道梳理业务干系或有潜力切入俯空经济的公司，算计60家。

　　俯空飞行器制造包含：整机、飞控体系、动力体系、机载体系、质料、元器件、模具及零部件等。1、整机：1）eVTOL：将来产业正在步入实际。主要公司亿航智能-举世首家三证完全的eVTOL型号制造商。干系公司包含万丰奥威、商络电子、山河智能等。2）无人机：产业级无人机有紧张使用场景。干系公司包含观典防务、纵横股份、中无人机、航天彩虹、航天电子等。3）直升机：主机厂商主要为中直股份。2、分体系及质料、零部件等。包含动力体系、飞控体系、机载体系、质料、元器件、模具及零部件等。1）动力体系：航空倡导机（航倡导力、宗申动力、应流股份）；电驱、电机、电控（卧龙电驱、蓝海华腾）；电池（宁德年代、国轩高科、孚能科技）；2）机载体系：芯动联科、星网宇达、中航机载；3）质料。碳纤维复合质料（中复神鹰、吉林化纤、中简科技、光威复材）；钛合金（宝钛股份、西部超导）；复合质料（中航高科）。4）元器件：中航光电、全信股份。5）模具、零部件：双一科技、广联航空。

　　俯空运营办事。1、中心标的：中信海直：通航龙头在俯空经济海潮下的三重获益逻辑与提高潜力。1）开发C端消耗市场，包含俯空旅游、短程运输等。2）大国央企战略新兴：产业链延伸机会；3）作为运营端最具才能和履历的公司，我们估计公司或可能到场新型俯空运营网络标准的建立中。2、中心标的：观典防务：俯空经济+数据要素，特征无人机运营办事或迎使用扩张机会。1）国内抢先的无人机禁毒办事商，三大上风构建中心竞争壁垒。（先发上风、影像积累、核默算法）。2）无人机飞行办事市场：量价均有提升空间。3）中心才能可复制性+俯空经济海潮，掀开复制最多范畴的想象空间。3、其他公司：俯空物流（顺丰控股）、俯空旅游（* ST西域）、无人机办事（咸亨国际）。

　　俯空基本办法与配套保证。包含信息基本办法、俯空方案、飞行培训、检测查验、地表保证等环节。1、信息基本办法：新型俯空智联基本体系，空管/羁系平台先行。1）俯空空管：莱斯信息是现在行业龙头，以前斩获俯空飞行办事平台干系订单。其他包含新晨科技、四川九洲等。2）俯空导航/监督。北斗/导航（中科星图、海格通讯、北斗星通、航天雄图、司南导航）；通讯5G-A通感一体（规复通讯、通宇通讯、盛路通讯、灿勤科技、武汉凡谷）；雷达（纳睿雷达、四创电子、航天南湖、国睿科技）；俯空方案（深城交、苏交科）。2、其他配套保证。检测查验（广电计量、谱尼测试）；地表保证（威海广泰、超图软件）；俯空飞行培训（海特高新）。

　　投资发起：我们持续看好俯空经济严重产业趋向及主线投资时机。我们以为运营层使用场景的昌盛是全链条昌盛的紧张，而基本配套的完满是制造、运营的保证，尤其打造抢先的俯空办理和宁静体系是重中之重。持续重申对运营层中心标的中信海直、观典防务的保举，发起眷注基本配套综合保证范畴的干系企业，尤其俯空空管/监督与信息武艺宁静。

　　风险提示：政策推进低于预期、飞行器宁静风险等。

五、【中邮证券-国防军工行业俯空经济专题之一：eVTOL兼具时间听从上风和本钱上风，UAM市场出息宽广】
研讨报告内容择要
　　投资要点

　　2016年，Uber公司公布都市空中交通白皮书，提出将来都市空中交通（Urban Air Mobility，UAM）的看法；2018年，美国航空航天局在《都市空中交通空域整合看法和思索要素》中界说“都市空中交通”是“都市内实用于载人飞行器和无人飞行器体系的宁静高效交通运作办法”。宁静、便捷、智能、环保（包含低杂音）、多样性和天性化办事是人们对UAM预期的主要特性。eVTOL具有低碳环保、低噪声、主动化品级高、运转本钱低、宁静性和可靠性高等上风，十分合适UAM使用场景，UAM使用场景牵引eVTOL研制低潮。

　　eVTOL飞行器具有明显的时间听从上风。现在，大局部eVTOL计划巡航速率在200公里/小时支配，速率远快于地表交通约40公里/小时的运转速率。团结eVTOL飞行器具有快速起降、快速完成飞行形态转换的才能，将好效提升都市交通听从。在UAM场景中，eVTOL可将地表60分钟的通勤时间低落至20分钟支配。别的，eVTOL单机运载力小，可以更为机动地设置航线，更好地满意出行多样化需求，出息宽广。

　　eVTOL飞行器经济本钱与地表交通东西可比。依据Joby、Lilium、亿航智能、沃兰特以及麦肯锡扣问的数据，eVTOL的运营本钱约0.5-2.5美元/座位/英里，远低于直升机6-8美元/座位/英里的运营本钱。Joby预估eVTOL票价3美元/座位/英里与美国纽约出租车费比拟仅略高。基于eVTOL明显的时间听从上风，可能迎来宽广的提天空间。

　　产业链干系标的包含：

1）俯空基建干系标的莱斯信息、中科星图、深城交、国睿科技，海格通讯等；

2）eVTOL飞行器干系标的亿航智能、万丰奥威、卧龙电驱、光威复材、吉林化纤、烽烟电子、芯动联科等；

3）飞行器运营和模仿飞行干系标的中信海直、海特高新等。

　　风险提示：俯空经济干系支持政策不及预期；UAM干系基建配套不及预期；eVTOL研发、取证、量产历程不及预期；eVTOL的OEM厂商给出的商运财务模子过于兴奋等。